ETF 之后，机构资金正在寻找下一波基础设施投资机会。模块化赛道由于其工程化与确定性，可能成为机构组合中的重要标的。可以跟踪以下信号：主流资管发布模块化研究报告、ETF 公司提交相关产品申请、合规交易所上币动作。结合 必安现货 与 必安合约 的机构持仓数据，可以验证机构进场的真实程度。
四、监管演化关键节点
2025 年全球监管框架快速明确，模块化项目需要面对四个核心问题：代币是否被认定为证券、跨链桥是否需要持牌、DA 与共识层是否被纳入金融基础设施监管、稳定币与现实资产 RWA 的合规接入。监管演化可能短期带来波动，但长期看有利于优质项目脱颖而出。
五、全年配置节奏建议
建议把全年分为四个阶段：第一季度关注协议升级与早期布局；第二季度参与生态扩张与激励活动；第三季度根据机构进场动作调整核心仓位；第四季度提前布局 2026 年潜在主题。整体配置上保持灵活，避免被单一叙事绑架。模块化的红利将在 2025 年逐步兑现，但能否捕获取决于纪律与节奏。